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类别:公司新闻    发布时间:2019-07-03 21:55    浏览:

  是全球半挂车行业的领导者,在中国营销及销售「中集」、「中集通华」、「中集华骏」、「瑞江汽车」、「东岳车辆」及「凌宇汽车」,且在北美、欧洲及其他地区营销及销售「中集」、 「Vanguard」、葡京娱乐网「SDC」及「LAG」品牌项下的产品,彼等均为全球半挂车行业最知名的。根据弗若斯特沙利文的资料,集团自2013年起已连续五年为全球最大的半挂车,按半挂车的销量计, 在2017年拥有10.3%的市场份额;在中国半挂车行业排名第一,并于2017年拥有15.7%的市场份额。此外上汽香港((601966.SH)的全资附属公司)已与公司签订基石投资协议,分别投资5,000万美金、3,500万美金。

  中泰观点: 下游市场需求稳定,带动半挂车销量稳步增长:根据弗若斯特沙利文的报告,全球半挂车销量预计2022年将达到124万量,年复合增长率7.0%,而其中北美、中国市场分别将达到38万量、41万量。半挂车行业的下游市场广泛而多样,包括水泥、石油及天然气、家禽、冷链物流、电子商务、建筑等。未来由于移动互联网的普及率提升,农村地区的消费行为发生转变,以及城市化进程连同基础设施及房地产开发持续推进,预计下游市场需求会继续增长,从而带动仓栏半挂车、罐式半挂车、集平半挂车、厢式半挂车及冷藏半挂车等车型销量稳定增长。

  经营业绩方面:2016年至2018财年,实现营业收入分别为146亿元人民币、194亿元人民币、及242 亿元人民币,其中收益近55%来自中国、27%来自北美,收益稳步增长由于(1)中国基础设施建设的积极发展, 导致施工专用车相关产品销售增加、(2)北美地区对挂车产品的市场需求增加及经济状况良好令干货厢式车、冷藏半挂车销售额增加;毛利率方面分别为15.2%、14.7%、及13.1%,毛利率下滑主要由于(1)中国及北美市场销售额强势增长、(2) 全球市场钢材价格上涨,原材料开支增加、 (3) 毛利率较低的车辆(例如卡车底盘)的销量增加。

  估值方面:按全球公开发售后的17.7亿股H股计算,公司市值为112.6-142.6亿港元,相比港股同行较低。18年公司市盈率约为8.0-10.2倍,略低于行业平均;市净率约为1.19-1.44倍,略低于行业平均。盈利能力方面,18 年的ROE、ROA分别为16.2%和7.5%,高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其70分,评级为「申购」。

  风险提示:(1)国际贸易有关风险,中美政治关系影响、(2)外汇汇率波动风险

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